化肥市場的秋季眺望
化肥市場從2010年下半年開始進(jìn)入了牛市，氮、磷、鉀全面、輪番上漲。在全球金融形勢極其不穩(wěn)定的情況下，秋季是否會保持這種漲勢？會不會重蹈2008年下半年的覆轍呢？我們首先要對國際和國內(nèi)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行梳理。
——今年同2008年的本質(zhì)區(qū)別
近期，國際及國內(nèi)金融形勢的嚴(yán)峻，讓很多人擔(dān)憂，會不會出現(xiàn)第二次金融危機(jī)。2008年出現(xiàn)的商品價格暴跌是由金融系統(tǒng)流動性嚴(yán)重不足所引起的危機(jī)，而今年的情況是主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、需求不足，但全球流動性依然過剩，因此大宗商品價格出現(xiàn)類似2008年連續(xù)暴跌那種情況的可能性不大。
——農(nóng)副產(chǎn)品代表美國核心利益
國際大宗商品具有金融和商品兩種屬性，商品屬性和金融屬性經(jīng)常輪流轉(zhuǎn)換，但金融資本正在取得對大宗商品的定價權(quán)。農(nóng)產(chǎn)品一方面是剛性需求，另一方面產(chǎn)量受天氣影響很大（2010年俄羅斯的干旱造成的小麥出口禁令引爆了農(nóng)副產(chǎn)品和化肥的行情），是資金非常愿意炒作的對象。
美國是世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品出口國，擁有世界農(nóng)產(chǎn)品的定價權(quán)。農(nóng)產(chǎn)品價格越高，美國的貿(mào)易盈余越多，因此高糧價代表著美國的核心利益。美國會通過放任投機(jī)或鼓勵生物能源的方式來抬高農(nóng)副產(chǎn)品價格。玉米的價格從09年的最低價到現(xiàn)在已經(jīng)漲了一倍多，在6月份甚至創(chuàng)出歷史新高（7.87美元/蒲式耳），但美國并沒有采取打壓措施，相反，在今年1月份，把生物乙醇在汽油里的添加比例上限由10%提高到15%，由此可見，農(nóng)副產(chǎn)品價格高企是美國的核心利益之一。
——農(nóng)副產(chǎn)品價格高企帶來化肥需求上升
在農(nóng)副產(chǎn)品價格處于高位的情況下，對農(nóng)副產(chǎn)品輸出國來說，因?yàn)橛懈玫男б�，因而會擴(kuò)大種植面積來增加供給（美國、巴西、阿根廷等）；農(nóng)副產(chǎn)品輸入國因進(jìn)口成本高和國家糧食安全考慮，從而會鼓勵國內(nèi)增加種植面積以提高糧食自給率（如印度、巴基斯坦、中國、非洲等），雙方的共同作用會在一定的時間里帶來化肥需求的大幅上升。世界氮、磷、鉀肥目前的走勢可以證明這點(diǎn)。但過高的化肥價格會抑制需求嗎？我認(rèn)為很難，因?yàn)樽魑锂a(chǎn)量有乘數(shù)效應(yīng)。比如玉米的原化肥投入成本是150元/畝，現(xiàn)在化肥漲價40%，達(dá)到210元/畝，增加成本60元/畝；按玉米畝產(chǎn)量500公斤，原價1.8元/公斤，現(xiàn)在漲價10%計(jì)算，每畝增加收入0.1×1.8×500=90元/畝，扣除化肥漲價帶來的凈增加收入為每畝30元。
基于以上三方面的分析，筆者認(rèn)為：在目前世界糧價的背景下，中國化肥出口將依然旺盛，海關(guān)提高征稅基準(zhǔn)的影響很小，秋季市場仍然非�？春�。
2010 年下半年中國出口尿素548萬噸、一銨和二銨共計(jì)403.5萬噸，在考慮世界新增產(chǎn)能和農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲所帶來的增量需求的情況下，中國出口量應(yīng)該維持在上述水平附近，但出口形式會發(fā)生變化。比如說氮、磷兩元素的出口今年會達(dá)到300萬噸左右，按20-20-0的算，大約相當(dāng)于出口一銨140萬噸左右，尿素100萬噸。
尿素 中國的尿素生產(chǎn)成本在世界上最高，毫無競爭優(yōu)勢，出口是彌補(bǔ)世界的缺口。在7、8、9、10四個月內(nèi)，如果中國的出口量在400萬噸以上（僅相當(dāng)于去年的80%左右，包括10月份集港，在11月份的出口量，國內(nèi)的平衡這里不做具體的分析了），國內(nèi)尿素將處于緊平衡狀態(tài)。
磷肥 因?yàn)榛鶞?zhǔn)價的原因，預(yù)計(jì)后期出口將以低含量為主，全年總量預(yù)計(jì)不會低于去年（包括重鈣、兩元素肥等）。由此會造成雖然直接出口減少，但間接出口增加，從而推動磷礦石價格的上漲（硫磺漲價變相會讓位于磷礦石漲價）。
（何之） |
